銀發(fā)經(jīng)濟方興未艾,成人失禁用品躋身個護新勢力老齡化日益加深,中國成人失禁用品行業(yè)初露鋒芒。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù),中國成人失禁用品2015-20 年市場規(guī)模CAGR 為26.69%,2020 年市場規(guī)模為51.2 億元,增速約20%。當前成人失禁用品市場的“朝陽”態(tài)勢得益于中國日益加深的老齡化問題,2020 年中國65 歲以上人口1.9 億人,占總?cè)丝诒戎剡_到13.5%,較2015 年提升3 pct,老齡化問題已成大趨勢。而當前中國成人失禁用品滲透率不到5%,遠低于日本(80%)、美國(60%)等發(fā)達國家,未來提升空間巨大。
我們測算認為,至2050 年,中國成人失禁用品市場空間或超680 億元。在老年人口逐步增加及滲透率提升的雙輪驅(qū)動下,我們測算認為,假定2021-25 年滲透率提升速度為每年1 pct,至2025 年,中國成人失禁用品市場規(guī)模或?qū)⒎吨?13 億元,至2050 年,在后期滲透率提升速度放緩的情況下,失禁用品滲透率仍有望達到33%,市場規(guī)?;?qū)崿F(xiàn)681 億元。
國內(nèi)市場格局分散,電商興起為國產(chǎn)品牌提供發(fā)展機遇競爭格局上,我國失禁人群消費習慣尚未完全養(yǎng)成,市場尚處于發(fā)展初期,中國2020 年銷售額CR5 占比不到30%,遠低于美日,行業(yè)暫未出現(xiàn)領導性品牌。渠道分布上,商超、養(yǎng)老院等線下渠道仍占主導,但電商崛起迅速,2020 年線上占比已達到36%,頭部企業(yè)可靠股份自有品牌電商占比更是高達70%+。同時電商渠道因省去經(jīng)銷環(huán)節(jié),品牌方能夠在更低終端售價的情況下實現(xiàn)與線下相同的加價率,因此電商渠道對于品牌方盈利保證也更為可觀。我們認為不同于紙尿褲、衛(wèi)生巾等行業(yè),失禁用品國產(chǎn)品牌進入市場較早,同時有效把握電商興起帶來的渠道變革,未來有望出現(xiàn)具有市場話語權(quán)的國產(chǎn)龍頭公司。
可靠股份:深耕護理用品,有望充分享受行業(yè)紅利公司為成人失禁用品行業(yè)頭部企業(yè),產(chǎn)品涉及嬰兒護理、成人失禁和寵物衛(wèi)生用品三大板塊,2020 年實現(xiàn)收入/凈利潤16.35/2.23 億元,同比增長39.31%/138.65%(口罩業(yè)務帶來增量),旗下?lián)碛?ldquo;可靠”、“吸收寶”、“安護士”等全價格帶產(chǎn)品,且公司注重產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新,擁有業(yè)內(nèi)家省級企業(yè)研究院,研發(fā)投入一直高于同行業(yè)競爭對手,產(chǎn)品質(zhì)量與用戶體驗的提升使得公司具備明顯的市場競爭優(yōu)勢。公司在電商、養(yǎng)老機構(gòu)等渠道有較為的布局,未來有望充分受益人口老齡化帶來的行業(yè)紅利。
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