孩子王獲通過, 或成市值大的母嬰零售品牌

　　創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第21次審議會議以及第十八屆發(fā)審委2021年第40次審議會議，于4月8日召開。公告中，孩子王兒童用品股份有限公司獲通過。

　　孩子王兒童用品股份有限公司主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，是一家數(shù)據(jù)驅(qū)動的基于顧客關(guān)系經(jīng)營的創(chuàng)新型新家庭全渠道服務(wù)提供商。2016年12月9日，孩子王在新三板掛牌，掛牌日市值突破140億元。2018年，由于發(fā)展規(guī)劃，公司從新三板退市，退市前公司市值約為167億元。2020年7月，孩子王創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲受理。此次成功過會，公司或成市值大的母嬰零售品牌。

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　　實(shí)控人從家電跨行母嬰零售

　　孩子王于2009年創(chuàng)立，總部位于江蘇南京，公司實(shí)控人汪建國是曾經(jīng)的電器零售行業(yè)舉足輕重的人物，其創(chuàng)立的五星電器一度也是國內(nèi)電器零售業(yè)的龍頭企業(yè)。2006 年，五星電器引入美國零售企業(yè)百思買，后幾經(jīng)轉(zhuǎn)手，汪建國于 2009 年轉(zhuǎn)讓其持有的五星電器全部股份給百思買，從電器行業(yè)脫身。同年，汪建國切入母嬰賽道，創(chuàng)立孩子王。

　　汪建國曾談起創(chuàng)立母嬰零售品牌孩子王的契機(jī)。2009年前后，他剛賣掉五星電器，內(nèi)心想做些有意義的事。當(dāng)時三聚氰胺事件正在爆發(fā)，還發(fā)生了很多小孩誤吞紐扣的事情。觸動很大的汪建國考慮為小孩子做一些事情，后來就有了孩子王。

　　公司此前在新三板掛牌，在此次IPO之前，孩子王曾有過一段連續(xù)虧損的歲月。2014年-2016年，孩子王分別虧損0.89億元、1.38億元、1.44億元。直到2017年，公司業(yè)績才由虧轉(zhuǎn)盈。對于2017年扭虧原因，孩子王解釋稱，公司活躍會員數(shù)量、門店總數(shù)及經(jīng)營期間滿一年以上的門店比例進(jìn)一步增加，使得公司整體收入水平和盈利能力有了大幅增長。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 孩子王近年來凈利潤情況

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　　報告期業(yè)績情況

　　2018年-2020年，孩子王營業(yè)收入分別為66.71億元、82.43億元和83.55億元，歸屬于母公司所有者凈利潤分別為2.76億元、3.77億元和3.91億元。

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　　過度依賴母嬰商品銷售，

　　奶粉銷售占比過半

　　盡管如今坐擁超400家門店和4200萬會員，但是孩子王的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)卻顯得比較單一，過于依賴母嬰商品銷售的盈利模式也存在一定風(fēng)險。雖然業(yè)績逐年增長，但是在報告期內(nèi)，公司依靠母嬰商品實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入占比分別達(dá)到了92.23%、89.91%、88.4%。

　　來源：孩子王招股書 母嬰商品銷售收入按商品類別構(gòu)成

　　也就是說，母嬰商品對營收的貢獻(xiàn)率達(dá)到了九成左右。這其中，僅奶粉一項(xiàng)單品就占到了一半以上。2018年-2020年，奶粉產(chǎn)品占母嬰商品銷售收入的占比分別為50.32%、53.99%、57.86%。

　　對此，孩子王解釋稱，公司門店數(shù)量逐年大幅增加，開業(yè)時間較短的門店需要依靠奶粉等標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的商品實(shí)現(xiàn)引流作用，以帶動其他母嬰商品的銷售。未來，公司將在鞏固奶粉類商品銷售的基礎(chǔ)上，提升其他高毛利率商品的銷售占比，不存在進(jìn)一步向奶粉集中的趨勢。

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　　擬募資24.49億元，

　　用于4大項(xiàng)目

　　孩子王此次IPO擬募資24.49億元，用于全渠道零售終端建設(shè)項(xiàng)目、全渠道數(shù)字化平臺建設(shè)項(xiàng)目、全渠道物流中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。

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　　企業(yè)關(guān)注點(diǎn)

　　報告期內(nèi)，公司大力發(fā)展全渠道戰(zhàn)略。在線下門店布局方面，公司持續(xù)推進(jìn)門店功能和定位的迭代升級，通過與包括萬達(dá)、華潤等大型購物中心深度戰(zhàn)略合作，打造以場景化、服務(wù)化、數(shù)字化為基礎(chǔ)的大型用戶門店；同時，公司搶抓母嬰市場發(fā)展機(jī)遇，加快門店開立速度，擴(kuò)大市場覆蓋，截至 2020 年末，公司在全國20個?。ㄊ校?strong>131個城市擁有434家大型數(shù)字化實(shí)體門店，服務(wù)了超過4,200萬個會員家庭。在線上平臺布局方面，公司構(gòu)建了包括移動端APP、微信公眾號、小程序、微商城等在內(nèi)的C端產(chǎn)品矩陣，向目標(biāo)用戶群體提供多樣化的母嬰童商品及服務(wù)。此外，公司已完成線上線下融合的數(shù)字化搭建，真正實(shí)現(xiàn)了會員服務(wù)、商品管理、物流配送及運(yùn)營一體化的全渠道購物體驗(yàn)。