1月27日，維達(dá)國(guó)際發(fā)布2020年業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)165.12億港元、18.74億港元，同比分別增長(zhǎng)2.7%和64.7%。
對(duì)此，維達(dá)國(guó)際表示，公司凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，主要受?chē)?guó)內(nèi)紙漿價(jià)格下降，同時(shí)高端紙巾產(chǎn)品組合收入占比提高等因素影響。
作為國(guó)內(nèi)收入規(guī)模大的日用紙企業(yè)，維達(dá)國(guó)際自上市后通過(guò)整合收購(gòu)國(guó)外知名紙業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)入高端消費(fèi)市場(chǎng)。截至去年，維達(dá)國(guó)際高端組合產(chǎn)品收入占比已達(dá)到30%。
公司在2012年開(kāi)始布局線上市場(chǎng)，是同行中早進(jìn)入電商領(lǐng)域的企業(yè)之一。憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，電商迅速成為其核心收入渠道。2019年，恒安國(guó)際、中順潔柔、維達(dá)國(guó)際電商渠道收入分別為44億港元（合約人民幣36.8億元）、18.74億元和46.61億港元（合約人民幣39億元），維達(dá)國(guó)際處于地位。
壹
高端產(chǎn)品發(fā)力凈利增超六成
2020年，公司總收入為165.12億港元，同比增2.7%。凈利潤(rùn)達(dá)18.74億港元，同比增64.7%，增幅遠(yuǎn)超營(yíng)收。
其中，紙巾業(yè)務(wù)仍是公司主要收入來(lái)源，去年實(shí)現(xiàn)收入136.08億港元，同比增長(zhǎng)2.7%，占總收益82%；個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入29.04億港元，同比增長(zhǎng)3.0%，占總收益18%。
維達(dá)國(guó)際在公告中表示，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，一方面受益于國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格下降；另一方面，公司高端紙巾產(chǎn)品組合占比持續(xù)提高。目前，維達(dá)國(guó)際擁有維達(dá)、得寶、多康、添寧、包大人、輕曲線、薇爾、麗貝樂(lè)、Drypers等9大品牌，其中，得寶、維達(dá)立體美、多康及濕巾均為維達(dá)近年力推的高端產(chǎn)品組合。
據(jù)維達(dá)國(guó)際行政總裁李潔琳透露，2020年，維達(dá)國(guó)際高端化產(chǎn)品組合收入占比約達(dá)30%。而在2017年這一占比僅在13.1%左右。受益于此，維達(dá)國(guó)際產(chǎn)品的毛利率達(dá)到37.7%，同比提升6.7個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，對(duì)比三家日用紙上市企業(yè)看，維達(dá)國(guó)際產(chǎn)品毛利率水平相對(duì)較低。截至2020上半年，恒安國(guó)際、中順潔柔毛利率分別為46.19%和44.1%，同期，維達(dá)國(guó)際毛利率為38.5%。
但個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)就相反，占比總業(yè)務(wù)營(yíng)收的18%。在東南亞地區(qū)優(yōu)勢(shì)明顯，維達(dá)國(guó)際旗下Libresse品牌在馬來(lái)西亞具有較大的市場(chǎng)份額，維達(dá)國(guó)際的嬰兒護(hù)理業(yè)務(wù)也將東南亞作為主要市場(chǎng)，在下半年取得同比5.73%的收入增長(zhǎng)。
事實(shí)上，維達(dá)業(yè)務(wù)主要在亞洲地區(qū)，內(nèi)地是其主要的市場(chǎng)。在維達(dá)國(guó)際外海外業(yè)務(wù)不景氣的情形下，內(nèi)地業(yè)務(wù)就成了其營(yíng)收增長(zhǎng)的主要引擎，財(cái)報(bào)顯示，在剛剛過(guò)去的2020年，維達(dá)在內(nèi)地的營(yíng)收占其總營(yíng)收的78%，同比增長(zhǎng)4%；第二大海外營(yíng)收也僅占總營(yíng)收的7%。
但需要注意的是，臨近春節(jié)，國(guó)內(nèi)多個(gè)省市出現(xiàn)疫情反復(fù)的情況，且國(guó)際疫情一直僵持不下。這對(duì)于維達(dá)國(guó)際銷(xiāo)售渠道產(chǎn)品以線下為主來(lái)說(shuō)，在接下來(lái)2021上半年中，業(yè)績(jī)能否穩(wěn)定增長(zhǎng)其實(shí)還面臨著未知數(shù)。
貳
電商收入占比36%成核心渠道
值得注意的是，維達(dá)國(guó)際不僅在紙巾板塊收入規(guī)模上，作為早進(jìn)入電商渠道的日用紙企業(yè)之一，維達(dá)國(guó)際現(xiàn)已成為同行中電商渠道的佼佼者。
與多數(shù)快消品公司一樣，維達(dá)國(guó)際初期主要以經(jīng)銷(xiāo)、商超渠道為主。2012年，維達(dá)國(guó)際著手組建電商團(tuán)隊(duì)，在京東、天貓等平臺(tái)開(kāi)設(shè)自營(yíng)店。同年6月，恒安國(guó)際也開(kāi)設(shè)線上業(yè)務(wù)，并確立電商為公司2013年的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)之一，而A股上市企業(yè)中順潔柔則在2015年開(kāi)始布局線上渠道。
此后，隨著國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)快速發(fā)展，維達(dá)國(guó)際電商渠道收入快速增長(zhǎng)，在公司總收入中占比持續(xù)提升。2020年，由于疫情影響，消費(fèi)品渠道銷(xiāo)售由線下轉(zhuǎn)移至線上，維達(dá)國(guó)際電商渠道收入增幅達(dá)到29%，在公司總營(yíng)收中占比達(dá)到36%，成為大收入渠道。同期，傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商、商超賣(mài)場(chǎng)、商用客戶收入占比分別為27%、24%和13%。而2013年，維達(dá)國(guó)際總收入為67.98億元，電商渠道收入占比僅為2.6%，當(dāng)時(shí)，公司近五成收入來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)商。
憑借在電商渠道的粉絲積累，自2015年起，維達(dá)國(guó)際線上銷(xiāo)售規(guī)模連續(xù)多年位列行業(yè)位。截至2019年，維達(dá)國(guó)際電商渠道的收入為46.61億港元（合約39億元），同期，同步布局電商的恒安國(guó)際線上收入為44億港元（合約36.8億元）。而三家企業(yè)中，中順潔柔2019年電商渠道收入為18.74億元，與前兩家差距較大。
在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)層面中，恒安集團(tuán)、維達(dá)國(guó)際、金紅葉、中順潔柔，四者在生活衛(wèi)生用品行業(yè)中占據(jù)相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額。對(duì)比2020年上半年?duì)I收體量，恒安集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入達(dá)109.28億元，同比增長(zhǎng)1.4%，維達(dá)國(guó)際；中順潔柔在傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商渠道的基礎(chǔ)上，拓展了大賣(mài)場(chǎng)、商用消費(fèi)、電商、新零售以及母嬰五個(gè)新渠道，對(duì)維達(dá)國(guó)際2021上半年的渠道拓展也有很強(qiáng)的威脅。
叁
紙業(yè)江湖進(jìn)入下半場(chǎng) 腹背受敵的維達(dá)國(guó)際還有什么好牌？
生活用紙行業(yè)已經(jīng)將經(jīng)營(yíng)重心從單一的生活用紙拓展到多元化的產(chǎn)品戰(zhàn)略，不單單只依靠單純的衛(wèi)生紙作為主要的營(yíng)收來(lái)源，呈現(xiàn)出了多樣化的營(yíng)收方式?？梢哉f(shuō)，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)正逐漸轉(zhuǎn)入下半場(chǎng)。
目前的生活用紙行業(yè)，恒安國(guó)際、中順潔柔、金紅葉、維達(dá)國(guó)際作為頭部玩家都已經(jīng)布局的多元化戰(zhàn)略，在衛(wèi)生紙、嬰兒護(hù)理、女性護(hù)理等都有涉足。隨之，疫情強(qiáng)化了人們的衛(wèi)生習(xí)慣，未來(lái)生活衛(wèi)生產(chǎn)品市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大。屆時(shí)，各大生活用紙巨頭免不了一場(chǎng)激戰(zhàn)。
隨著生活用紙消費(fèi)量的增長(zhǎng)，我國(guó)生活用紙市場(chǎng)規(guī)模也不斷擴(kuò)大。據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國(guó)生活用紙市場(chǎng)規(guī)模約1305億元，至2020年，市場(chǎng)規(guī)模將擴(kuò)大至近1400億元。
伴隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，維達(dá)國(guó)際在品牌線上線下的推廣以及銷(xiāo)售渠道的拓展力度持續(xù)加大，短期內(nèi)費(fèi)用支出仍會(huì)呈上升趨勢(shì)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年全年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為39.13億港元，同比增長(zhǎng)12.80%；而落實(shí)到2020年下半年，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用則有22.17億港元，同比增長(zhǎng)17.99%。
縱觀近兩年來(lái)維達(dá)國(guó)際費(fèi)用增速的表現(xiàn)來(lái)看，處于曲折上揚(yáng)的狀態(tài)。那么，在未來(lái)行業(yè)進(jìn)入下半場(chǎng)激戰(zhàn)的背景下，仍然仍有可能存在繼續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。
此外，維達(dá)國(guó)際成本為關(guān)鍵的原材料費(fèi)用受制于上游企業(yè)紙漿價(jià)格的波動(dòng)，由于疫情及其他因素影響，近期一直處于供大于求的紙漿庫(kù)存快速下降，自2020年初以來(lái)國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格呈現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì)，近期表現(xiàn)的更為強(qiáng)勢(shì)，短短兩個(gè)月大漲超40%，從4200元/噸左右飆升至6300元/噸以上。
同為下游產(chǎn)業(yè)鏈，近期部分用漿企業(yè)紛紛抬高了產(chǎn)品價(jià)格以此緩解紙漿價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響。晨鳴紙業(yè)從2021年1月1日起，將晨鳴銅版紙系列產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)300元/噸。除白卡紙、銅版紙等紙品漲價(jià)外，近期廢紙價(jià)格也連連上調(diào)。
作為非剛需產(chǎn)品可以通過(guò)漲價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁成本，但對(duì)于剛需生活用紙來(lái)說(shuō)，由于消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感，維達(dá)國(guó)際就很難通過(guò)簡(jiǎn)單的漲價(jià)來(lái)解決成本上升的問(wèn)題，如何解決紙漿價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的原材料成本上升的問(wèn)題會(huì)是維達(dá)國(guó)際2021年中營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要突破點(diǎn)。
而回歸到行業(yè)來(lái)講，目前國(guó)內(nèi)紙巾品牌格局處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)固的狀態(tài)，短時(shí)期內(nèi)市場(chǎng)格局并不會(huì)出現(xiàn)很大的變動(dòng)。但可以肯定的是，隨著消費(fèi)者對(duì)紙類(lèi)產(chǎn)品需求的多樣化，整個(gè)行業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)呈多角度競(jìng)爭(zhēng)。
對(duì)于維達(dá)國(guó)際而言，如何平衡費(fèi)用上漲，以及拓寬自身在高端產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)，將成為影響投資者態(tài)度的關(guān)鍵指標(biāo)。想要在高手林立的生活用紙行業(yè)hold住下半場(chǎng)，還要看維達(dá)國(guó)際能否在多元化布局上打出一手差異化的好牌。
在線咨詢(xún)