嚴奶粉新政持續(xù)發(fā)酵 貝因美積極尋求突圍轉型

　　（原標題：嚴奶粉新政持續(xù)發(fā)酵 貝因美積極尋求突圍轉型）

　　央廣網(wǎng)北京11月1日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《交易實況》報道，貝因美（002570.SZ）日前在深交所遞交了2016年第三季度報告，營業(yè)收入約為18.3億元，和2015年同期約為26.44億元相比，下滑30.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-4.09億元，同比跌幅高達89%。做為乳品業(yè)的巨頭，收入、盈利雙雙下滑，投資者不禁要問這是為什么？

　　對此，貝因美方面表示，這主要是因為市場終端競爭激烈。2008年三鹿事件后，國產(chǎn)奶粉重挫消費者信心，消費者開始追捧“洋奶粉”。隨著2013年跨境電商的崛起，一大批價格低廉的海淘奶粉開始沖擊市場，2014年奶粉行業(yè)CR15的市場份額從13年的85.7%下降到了14年的81.5%。在海淘產(chǎn)品沖擊奶粉市場的同時，外資奶粉企業(yè)同樣“來勢洶洶”，2015年前十大奶粉品牌中，外資企業(yè)就占據(jù)了六家，市場份額高達53%。經(jīng)濟之聲記者走訪了貝因美公司，在市場四面楚歌下，我國國產(chǎn)奶粉如何突圍？

　　以嬰兒米粉起家的貝因美，2008年由于未涉及三聚氰氨事件，貝因美憑借奶粉業(yè)務實現(xiàn)業(yè)績飆漲，2013年甚至拿下了全年7.21億元的凈利潤，同比增幅高達41.54%。不過好景不長，隨著進口低價乳制品的沖擊和奶業(yè)消費增長放緩兩碰頭，增長勢頭也就戛然而止。貝因美2014年全年凈利潤同比大降90.45%，今年前三季度貝因美虧損更是高達4億元。對此，貝因美股份有限公司董事長王振泰表示，由于海淘奶粉的入場，價格戰(zhàn)愈演愈烈，導致以奶粉為主業(yè)的乳企業(yè)業(yè)績下滑幅度較大。

　　王振泰：“業(yè)績的下滑主要的原因就是我們的銷量的下降，隨著電商的發(fā)展以及大家出國旅游這個情況，這兩年就出現(xiàn)了海淘，這個復雜的情況的出現(xiàn)，應該說是對我們國產(chǎn)的奶粉就造成了比較大的沖擊。”

　　對于海淘奶粉，貝因美配方奶粉研發(fā)中心主任儲小軍提醒到，國外的配方奶粉不一定適合國人。

　　儲小軍：“海淘的奶粉都是國外生產(chǎn)的配方。大家知道，幼兒配方奶粉它是必須要用母乳的標準來做配方，那么中國人跟外國人的母乳因為基因或飲食習慣的差異，它的配方需求是不一樣的，母乳結構是不一樣的，國家標準也是不一樣的。所以，適合國外的配方并不適于國內(nèi)。”

　　從半年報可以看到，貝因美將利潤下滑的主要原因歸結于今年三月市場假冒奶粉事件的影響。對此，王振泰表示，貝因美產(chǎn)品已經(jīng)建立雙向溯源機制，假冒奶粉將無所遁形。

　　王振泰：“比方說像我們這個產(chǎn)品，上面有很多的防偽標識，它一方面是防偽標識，另一方面它對我們整個的產(chǎn)品質量管控發(fā)揮著非常重要的作用。這個二維碼，我們在業(yè)內(nèi)稱之為全過程雙向追溯的電子信息化，我們可以通過掃這個二維碼知道這個產(chǎn)品的來龍去脈。假如我在超市里面發(fā)現(xiàn)一罐產(chǎn)品，我想知道它是怎么樣的一個過程出來的，我通過這個二維碼的追溯就可以溯源。第二個方面，哪一個產(chǎn)品銷到什么地方去了，它有沒有在我的管控當中，我們通過掃這個二維碼就可以追溯到它出廠以后的過程。”

　　此外，隨著嚴奶粉配方注冊制的不斷發(fā)酵，尤其是新政實施后，每家企業(yè)多只能拿到九個配方，成為業(yè)界探討的焦點。貝因美相關負責人表示，一部分不達標的奶企將會被淘汰，這將對被貝因美帶來一定的利好。

　　相關負責人：“新政實施以后，有相當數(shù)量的中小品牌的奶粉會出局，同樣會給市場留出一部分份額，這部分份額可能被一些大品牌、大企業(yè)所瓜分。我們公司也會加強配方的技術管理，包括提升我們工廠的硬件設施，也包括我們品類優(yōu)化計劃的提升。”

　　從恒天然出資35億元入股貝因美來緩解資金缺口，到合營澳大利亞海外工廠，并且在愛爾蘭設立了海外分支機構，推出“可睿心”品牌，發(fā)力歐盟市場。通過一系列的海外布局，貝因美正積極尋求轉型的契機。作為我國奶粉行業(yè)的龍頭老大，貝因美能否打一個漂亮的翻身仗？王振泰表示，在政策過渡期后，我國奶粉市場將逐漸走向成熟，這也會給貝因美帶來機遇。

　　王振泰：“貝因美能夠及時的把自己的戰(zhàn)略方向，聚焦定位，找到自己的一個轉型升級的方向。隨著市場的進一步規(guī)范，也就是所謂的奶粉新品政策的落地，市場規(guī)范了以后，我覺得我們這些正規(guī)的公司、這些產(chǎn)品，應該就還是回到正常的環(huán)境里面去了。”

　　面臨外憂內(nèi)患的貝因美能不能走出目前的困局？公司的估值應該怎么判斷？金元證券投資顧問袁強做出了分析：

　　經(jīng)濟之聲：目前國內(nèi)奶粉行業(yè)競爭激烈，很多投資人想知道，貝因美除了面對激烈的市場競爭以外，還經(jīng)歷了假冒奶粉事件。貝因美早就向經(jīng)銷商發(fā)出促銷指令，這會帶公司走出三季報業(yè)績下滑的陰影嗎？

　　袁強：2016年確實是貝因美的業(yè)績低谷之年，但是2017年隨著公司市場、產(chǎn)品的調(diào)整到位，再疊加上需求的回暖，我認為貝因美將有望迎來業(yè)績的反轉。盡管很難恢復到2013年的凈利潤高點，但是拐點基本上可以確認。貝因美二、三季度收入下滑是非常明顯的，主要是由于公司的奶粉業(yè)務受到了假冒奶粉事件以及奶粉新政過渡期行業(yè)秩序混亂的影響。注冊制是從2016年的10月1開始實施，2018年的1月注冊制需要完成。這個過渡期間，渠道確實是存在低價甩貨的現(xiàn)象，行業(yè)的競爭是非常激烈的。但是我認為在批通過奶粉配方注冊制的企業(yè)名單公布之后，行業(yè)的競爭會有所改善。此外，這個奶粉注冊制的實施有利于供給端的收縮。由于奶粉保質期是兩年，所以渠道囤貨多是三個季度到一年，渠道是從今年的年初就開始甩貨，因此可以預計今年三季度到四季度渠道的庫存清理將要完畢，加上貝因美適當?shù)拇黉N策略，未來還是有希望逐步提升業(yè)績的。

　　經(jīng)濟之聲：有數(shù)據(jù)顯示，上半年新生幼兒數(shù)量增速超過20%。恒天然入股20%為貝因美的未來提供了想象空間。借助恒天然在養(yǎng)牛方面的優(yōu)勢,加快自有牧場，以及進口奶源進一步提升占比，會幫助公司擴大市場份額，來面對二胎政策后新生兒的市場需求嗎？

　　袁強：先來看，上半年新生幼兒數(shù)量增速超過20%%，由于新生兒對奶粉的需求帶動會有6個月的滯后期，所以可以預計，下半年我們將看到奶粉行業(yè)的需求改善。此外，去年羊年壓抑了部分生育的需求，今年猴年的生育再疊加上部分二胎的生育，所以今年全年的出生率都是有望提高的，而在明后年二胎全面放開有實質性的影響之后，行業(yè)需求有望迎來兩到三年的向上周期。而貝因美和恒天然的合作，我們現(xiàn)在看到的是通過一個合資公司購買了恒天然在澳大利亞所擁有的達潤幼兒配方奶粉廠。這個達潤工廠的產(chǎn)能約有6萬噸，可控的奶源有約24萬噸的原奶，未來計劃達到32萬噸，它將為恒天然集團和貝因美制造幼兒的配方奶粉和基粉等營養(yǎng)粉。如果這個進展符合預期，新的進口奶源將有助于公司擴大市場份額。同時，澳大利亞達潤工廠的新品也有望成為公司奶粉業(yè)務的一個新增長點。

　　經(jīng)濟之聲：我們從公司公布的計劃中看到，貝因美想從單純的奶粉供應商向嬰童食品綜合供應商轉型。如何評價這種轉型？

　　袁強：我還是比較看好這種轉型，因為二胎帶來的生育率激增，不光是對奶粉的需求會有擴大，對于嬰童食品都會有一個數(shù)量級的提升，所以我認為它從單純的奶粉供應商向嬰童食品綜合供應商轉型的路子還是暢通的，我覺得這會給公司未來的業(yè)績帶來一個新的增長點。

　　經(jīng)濟之聲：這種轉型會給公司的估值帶來什么樣的變化？

　　袁強：我認為能夠有效的提升公司的估值，因為目前公司的業(yè)績還是虧損的，所以從市盈率角度沒法做比較。從市凈率的角度來看，目前貝因美的市凈率跟同等級的競品公司相比是基本相當甚至稍低的，所以如果它向嬰童食品綜合供應商轉型成功的話，對于它估值，我覺得還是能帶來一個有效的提升。

　　(原標題：嚴奶粉新政持續(xù)發(fā)酵 貝因美積極尋求突圍轉型)